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网易Q1:电商疲软,游戏来顶
原创2019-05-16 18:31

网易Q1:电商疲软,游戏来顶

题图来自视觉中国。


网易(Nasdaq:NTES)在周三盘后发布了2019年第一季度(截至2019年3月31日)的未经审计——


  • 净收入为183.56亿元人民币(单位下同),同比增长29.5%(2018年Q4的收入为198.44亿元)


  • 归属于网易公司股东净利润为23.82亿元人民币,同比增长约217%。基于非美国通用会计准则,归属于网易公司股东净利润为30.17亿元人民币,同比增长约126%。



具体到各项业务来说,电商的收入增长继续放缓,广告收入下滑,但游戏收入同比增速超过30%,高于2018年将近11%的年度增速,净利润是去年同期的三倍多。游戏业务仍然是网易营收和利润增加的主要动力。


游戏撑起一片天


相比2018年第四季度和全年的业绩表现,2019年第一季度,游戏的收入增速异常突出——在线游戏服务净营收118.502亿元,同比增长35.3%(2018年Q4,受制于游戏版号暂停发放等政策因素的影响,游戏收入为110.19亿元)。值得一提的是,本季度游戏的收入占总收入的比重重回60%以上。而且,营收创造了近两年内的最高。


网易游戏在海外获得了不错的成绩。根据App Annie的报告,在2019年第一季度的中国发行商出海收入排行榜(iOS & Google Play)上,网易连续3个月位居前三。在日本的表现尤其突出——《荒野行动》于3月和5月登顶日本iOS畅销榜;《第五人格》于4月首次跻身日本iOS畅销榜前五。


在财报发布后的电话会上,丁磊表达了对海外市场的重视,“目前我们在海外也发行了《量子特攻》等自己开发的游戏,但是海外用户的游戏,尤其在手游上不是一个主流,海外游戏从终端角度来说,手游不是占据主导地位,但是具有潜力的市场,对于网易来说必须花点时间去尝试游戏在海外的探索,但海外肯定是我们重要的目标之一。”


尽管截至2019年3月31日,网易提供运营的游戏超过百款,但网易并没有在2019年第一季度发布新产品,这也是受到了市场环境的影响。不过,2019年4月19日,国家新闻出版广电总局公布了三份新的游戏审批文件,意味着游戏版号申请工作的重启。版号申请和审批的逐步放开也是一个重要的利好因素。


对于网易来说,游戏一直是驱动网易营收增长的主要动力——


  • 2016年,游戏收入净增107亿,对营收增长的贡献率为69%;

  • 2017年,营收增长贡率降至52%;

  • 2018年,游戏收入净增降至39亿,营收增长贡率仅为30%。


在游戏版号一度停止审核的背景下,网易的表现可谓优秀。注册送白菜的论坛研究总监Eastland曾发文《网易不再从容》指出:网易游戏业务毛利润率一直在60%以上,2018年季度毛利润均值超过100亿,是不折不扣的摇钱树。而与之形成鲜明对比的是电商业务。


电商、广告业务继续疲软


  • 电商


2019年Q1电商业务(网易考拉和网易严选)净营收47.893亿元,同比增长28.3%,不过环比下降——去年Q4的净营收为66.79亿元。


值得注意的是,这是自2017年四季度单独分拆之后,电商业务单季度同比增速首次低于30%。


今年一季度,网易严选在公司内部已经升级为一级部门,伴随着大规模的裁员。尽管网易严选否认了裁员比例30%的传言,但据媒体报道,实际离职人员比例为8%左右。


不过,2019年一季度网易电商业务的毛利率回升至10%,毛利率同比和环比均有所上升(2018年Q1为9.5%;2018年Q4为4.5%。至于为什么上升,还是因为成本的缩减——受游戏和电商市场营销费用的削减的影响,一季度的运营成本为46.8亿元,同比下滑1.4%。


财报指出,电商业务毛利环比增长主要由于2018年第四季度的季节性促销力度较大。电商业务毛利同比增长主要由于考拉和严选的销量增加和采购、运营效率的提升。


关注网易电商为什么要特别关注毛利率?注册送白菜的论坛曾经深度解读过——“毛利润率是可以给目标行业、标的企业定性的核心指标,甚至可以说:毛利润率过低的生意不能做。因为营收成本刚性强、规模效应不明显,费用则是“柔性的”且会随规模扩大而被摊薄。特斯拉虽然长年亏损,但毛利润率一直在20%以上。”(详见《网易不再从容》


  • 广告


广告的下滑更为比较明显。第一季度广告收入为4.39亿元,同比下降5.1%,环比下滑42.3%。


对于第一季度的表现,网易CFO杨昭烜在电话会议中总结:第一季度的销售和市场营销方面,成本得到了很好的控制,这主要是因为我们电子商务业务来说,第一季度通常是淡季,其次由于整体监管控制,游戏监管需要更严格的审批和许可,第一季度没有新游戏发布,商业支出也相对较低。所以我们在第一季度的销售支出中保持了很好的自律性。


其他业务


  • 创新经营和其他


包含网易云课堂、云音乐等业务的创新经营和其他净营收为12.781亿元,同比增长5%。2018年Q4的增长为14.2%(需要注意的是,网易自2018年第四季度开始已将“邮箱及其他业务”更名为“创新及其他业务”


在财报发布后的电话会上,丁磊提到:“音乐(市场)(有)公司为了控制市场,每年的版权的租赁成本抬得非常高,对中国在线音乐发展产生了负面作用,国家已经在这方面进行了反垄断立案调查,我希望中国音乐是良性有序发展,而不是一些企业以高价垄断囤积版权。相信在未来,音乐的版权成本应该是有利于任何一家想在(这一领域)从事业务的企业。”


  • 教育


教育在第一季度的业务大调整中被提至重要战略地位——3月19日,网易有道CEO周枫宣布,网易公司教育产品部的产品“网易云课堂”“中国大学MOOC”产品已并入网易有道。二者业务合并后,由网易有道负责教育业务,重点聚焦K12培训。


在本季度财报发布后的电话会中,中金分析师提问了问题:网易后续会做哪些投资?有道教育的定位是什么?要达到怎么样的规模?网易如何与有道教育分享资源?


丁磊表示:有道教育定位在网上课程和线上教育,非线下;网易将用邮箱,游戏,音乐的用户与有道教育进行资源共享——“因为我们的邮箱已经做了20年,从那一代过来的父母,他们的小孩基本会处于K-12阶段,而我们的这个业务的用户就是集中致力于K-12阶段的孩子,因此我们获得用户流量的成本会比别的公司低,获取用户的资源要更加广。”

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